梁媛媛
摘 要：随着我国经济的快速发展，市场竞争的日益加剧，并购成为很多企业快速实现规模扩张、提高市场占有率、整合资源配置的重要选择之一。然而，并购给企业带来发展机遇、提高竞争能力的同时，也伴随着风险的发生，其中财务风险尤为重要。该文主要阐述了企业并购中的财务风险及其形成原因，并在此基础上提出了相应的财务风险防范措施。
关键词：企业并购 财务风险 防范措施
中图分类号：F75 文献标识码：A 文章编号：1672-3791（2020）06（b）-0051-02
1 企业并购的财务风险内容
企业并购的财务风险是指企业在并购活动中其财务决策受到内外部环境的影响，使得企业出现一定的财务危机，从而导致并购失败的可能性。企业并购的财务风险可大致包括4个方面，即目标企业的价值评估风险、融资风险、支付风险以及财务整合风险。
（1）目标企业价值评估风险。目标企业价值评估风险指的是由于企业对于目标企业的价值以及并购后能带来的盈利情况的估算不准确所导致的。价值评估是企业并购的核心问题。如果高估了目标企业的价值，导致企业并购成本高于目标企业的价值，造成财务损失;并购完成后，会对目标企业的发展战略规划过高，而被并购企业实际经营状况难以达到预期目标，这在一定程度上也可能会使企业面临着风险。而如果低估了目标企业的价值，有可能做出错误决策，错失被并购企业。
（2）融资风险。一般而言，并购活动需要投入大量的资金，融资渠道的选择及其对资本结构的影响都会给企业带来财务风险。企业可利用内部自有资金用于并购活动，但是自有资金往往数额有限，还要保证企业日常的经营活动需要，防止资金链的断裂，所以仅依靠自有资金很难满足并购的资金需要。通常企业还会通过举债或发行股票等方式筹集所需资金。债权融资有按期还本付息的压力，以及资金成本较高;股权融资会稀释原有股东的股权，且审批手续复杂严格。
（3）支付风险。支付风险是指企业在支付对价时存在的风险，其与企业的融资风险有着密不可分的联系。不同的支付方式伴随着不同的风险。如现金支付通常会产生巨大的筹资压力，并且会对企业的现金流产生重大影响;股票支付会稀释股权，很有可能影响企业控制权;杠杆支付带来较大的偿债压力，资金成本较高;而混合支付对财务处理要求较高，制定详尽合理的计划，否则企业很有可能面临较大的财务风险。
（4）财务整合风险。企业并购的整合风险指的是在并购完成后被并购企业的经营状况与预期的状况不符合，无法按照企业预期的并购计划和规划进行生产经营，导致并购之后没有形成规模效应，达到降低企业成本以及扩大市场份额的预期目标，从而给企业带来了风险。因此，在并购完成后两个企业应当进行有效的整合，尤其是应当进行必要的财务整合。被并购企业的财务岗位设置、财务制度、业务处理的方法、口径等方面会存在很大差别，如果不进行恰当的整合，便会影响企业的财务工作能否有序、高效地开展，导致企业财务系统甚至是企业的经营管理无法正常运行。
2 企业并购的财务风险形成原因
企业并购财务风险形成的具体原因主要有以下几个方面。
第一，盲目地进行并购活动。由于并购能够快速地使企业实现规模扩张，短时间内获得大量的资源，尤其随着并购浪潮的掀起，有些企业一味地进行各种并购活动，缺乏对企业并购带来的风险与创造的收益的权衡。
第二，并购企业双方信息不对称。并购企业应充分了解和掌握目标企业的真实情况，这是影响并购活动能否顺利开展以及并购结果成功与否的重要因素。但在实际中，并购企业很难完全了解目标企业的具体信息，由于双方存在着信息的不对称，从而会导致对目标企业的了解存在着一定的偏差，有可能会影响企业做出有偏差的决策甚至致使并购失败。
第三，缺乏科学的价值评估方法。在并购活动中，对被收购企业的价值进行合理的评估是极为重要的一个环节。尽管目前有成本法、收益法和市场法3种较为常用的评估方法，但是方法的选择及方法的使用都有一定的主观性，对评标企业价值的评估存在偏差，有可能会加重企业的财务压力和风险。
第四，并购后没有对资源进行充分整合。由于信息的不完全对称，一些企业在制定并购计划的过程中对于被并购企业的了解存在着偏差，对于并购后被并购企业的规划可能缺乏一定的合理性。在完成并购后也会相应的造成被并购企业的资源没有得到充分的整合和利用，并购后的经营状况与企业原来制定的规划背道而驰，导致企业面临着严重的财务风险。
3 企业并购的财务风险防范措施
企业应当建立完善的风险防范和风险控制等机制，结合企业情况对潜在的风险进行防范，才能够做到逐步降低企业财务风险，实现并购带来的规模效应，提升企业效益。
第一，充分了解目标企业信息，对其合理估值。从某种角度上看，企业并购可以视作是企业为了扩大规模的一种投资行为。在做出并购决策之前，企业应当对自身的情况有客观全面的认识，同时结合市场发展前景及相关政策等因素，找寻合适的目标企业。锁定目标企业之后，应全面地了解目标企业的实际情况，例如产品的市场运营情况、企业的未来发展方向等，尤其应根据财务报表充分了解其经营情况、现金流量和財务状况等，不仅发现其优势，更要识别其存在的问题和风险。在此基础上，选择科学、恰当的价值评估方法，制定目标企业的价值评估方案;也可以委托第三方评估机构对目标企业进行价值评估，以提供更为客观的估值信息。
第二，拓宽融资渠道，优化融资结构。并购活动需要大量的资金，确定了并购对价之后，企业应制定融资计划。一般而言，采用单一渠道融资，融资数量有限，压力较大;多渠道融资较为灵活多样，不仅可以分散风险，相对比较容易取得大量资金。但是，采用多渠道融资，应当结合企业自身的财务状况，考虑融资的规模、资金成本、并购资金的使用进度以及融资后对于企业资本结构的影响等因素。在保证并购活动正常进行的情况下，根据并购资金的使用进度，进行合理搭配。
第三，优化支付方式，加强支付风险控制。不同的支付方式会产生不同的风险，因此应制定合理而详细的支付方案，根据资金需要的时间、增加成本、资金需要量等，选择合理的支付方式。与此同时，还应加强对并购资金的管理，对资金流转进行动态监管。
第四，加强企业的整合，尤其重视财务整合。并购的双方企业必然存在差异，要使被并购企业真正融入并购企业，需要制定详细而合理的整合方案，尤其财务整合是最为重要的。如对于财务人员和财务岗位进行整合调整，进行统一管理，双方的财务制度，处理方法和口径等应尽量统一一致，确保双方工作的有效衔接，财务工作有序、有效正常地开展。
4 结语
当今，并购是企业为了实现扩张，提升竞争力较为青睐的方式。由于不确定因素的存在，并购活动的伴随着各种财务风险的发生。因此，必须及时识别财务风险、分析风险的形成原因，制定并采取有效的风险防范和控制措施，才能提高企业并购的成功率。
参考文献
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