吴凯鑫 刘春
摘 要
贵州茅台作为我国白酒行业的龙头企业，其经营业绩和财务状况一直是人们关注的热点问题。财务分析作为财务管理中非常重要的一个部分，能够比较客观的反映出企业的真实情况。本文旨在对贵州茅台2016-2018年的财务报告和其他会计资料进行分析，对贵州茅台的财务能力指标做出评价，发现贵州茅台在经营管理中存在的问题，为贵州茅台提供一些合理的建议。
关键词
贵州茅台;财务能力分析;偿债能力
中图分类号： F426.82;F406.7 文献标识码： A
DOI：10.19694/j.cnki.issn2095-2457.2020.04.86
财务分析是指在企业的财务报告和其他会计资料的基础上，对企业的经营现状和财务能力进行分析和评价。财务分析的主要作用是为企业的管理人员进行财务管理和风险防范管理提供主要方向，以及为企业外部人员了解企业的经营和财务状况提供正确的信息。由于财务分析不仅能反映企业自身的财务状况，也能发现企业经营管理中主要的问题，所以财务分析对于企业而言是十分的重要。而财务能力分析作为财务分析的主要内容，对财务报告使用者来说也是非常的重要。
1 企业基本情况
贵州茅台股份有限公司，简称贵州茅台，注册资本为1.85亿元，至2018年年底总股本高达125.62万股，其市值也已突破万亿元。至2019年，贵州茅台的每股股格已经超过1千元。贵州茅台的主营业务主要包括各种系列茅台酒的生产和销售;食品、饮料以及包装材料的生产与销售;信息产业相关产品的研制、开发;防伪技术的开发等。其2018年营业务收入高达859亿元;净利润为396亿元;实现国家税收380亿元。茅台酒曾被多次授予 “中国国酒”称号，也曾多次获得国际金奖，是我国制酒行业中最高端的白酒之一。
财务能力分析
2 偿债能力分析
2.1 纵向比较分析
分析表1中的数据可知贵州茅台的短期偿债能力指标很好，说明企业的短期偿债能力很强，企业所面临的短期流动风险很小。债权人面临的债务违约风险很低;另外，企业的存货在流动资产中占比很低，流动资产中大部分为变现能力很强的现金以及现金等价物，说明流动资产的流动性很强、质量很高。
企业的长期偿债能力也比较强，企业所面临的财务风险较小。债务资本在企业资本中所占比例较小，即股东权益所占比例较高，且股东所提供的资本所占比重越来越高，说明企业的长期偿债能力越来越趋于稳定。但是贵州茅台没有充分地利用好财务杠杆的作用，企业利用债务资本进行盈利的能力较差。
2.2 横向比较分析
将贵州茅台与五粮液、洋河股份、山西汾酒偿债情况进行对比发现，贵州茅台的短期偿债能力指标仅低于五粮液，高于洋河股份和山西汾酒，说明贵州茅台的短期偿债能力处于行业中上游。此外，企业偿付长期债务能力也相对较强，仅次于五糧液，处于行业前沿。
3 营运能力分析
3.1 纵向比较分析
表2列举的是2016-2018年贵州茅台的运营能力指标，贵州茅台应收账款期末余额均为零，表现在应收账款周转率的数值上为无穷大，表明企业发生的坏账损失非常少，资产的流动性非常好;企业的存货周转率逐年上升，即存货的周转速度越来越快，表明企业存货的变现能力也越来越强;同时，企业的营运资本占用在存货上的金额也越来越少，资金利用效率得到提高;总资产周转率呈上升趋势，总资产营运能力也有所增强。总的来说，企业的资金周转状况较好，经营管理水平较高，资金的利用效率高。
3.2 横向比较分析
通过比较分析贵州茅台与五粮液、洋河股份、山西汾酒2016-2018年的营运能力指标发现，贵州茅台应收账款管理的非常好，应收账款周转率在同行业中处于领先地位，几乎没有发生坏账损失，说明企业对应收账款管理地非常好。但是，企业的存货周转率和总资产周转率相对较低，存货和总资产的周转率处于整个行业的下游。因此，企业需要加强自身的资产周转能力。
4 盈利能力分析
4.1 纵向比较分析
分析表3中的数据可知，贵州茅台的销售毛利率非常高，在2016年和2018年都在90%以上，说明在企业营业收入净额中营业成本占比非常小，企业的销售利润率很高;此外，企业的总资产收益率和净资产收益率也相对较高，并且逐年递增，说明企业资产的利用效率越来越高，盈利能力越来越强。
4.2 横向比较分析
通过比较相关的指标可以发现，贵州茅台的销售毛利率和净利润率都非常高，远远高于整个行业的平均水平，并且企业的总资产利润率和股东权益报酬率也远高于白酒行业的平均水平。这说明企业利用资产自身资源获取报酬的能力非常强，贵州茅台的经营活动能给贵州茅台带来丰厚的收益。
5 贵州茅台财务分析中的问题及建议
5.1 贵州茅台存在的问题
5.1.1 资本结构方面
贵州茅台滞留在短期资产上的比例过多，特别是货币资金所占资产比重很大，没有高效地利用企业的资本;另外，企业的自有资本在总资本中所占的比例过高，没能发挥出企业财务杠杆的作用;影响了企业的整体盈利能力。
5.1.2 生产销售方面
在我国，茅台酒在我国乃至世界的市场上都十分畅销，茅台酒的需求长期大于供给。这一点从贵州茅台每年的应收账款余额中也可以反映出来。市场上茅台酒的供不应求，说明企业销售量仍有很大的上升空间，企业大可以通过增加产量来增加企业的利润。
5.1.3 成本控制方面
企业的销售的净利率有待提高。在销售毛利率高达90%的情况下，企业的销售净利率只达到了50%，说明企业通过加强内部成本控制管理，仍有提高企业净利率的空间。
5.2 建议措施
（1）在确定企业的资本结构时，企业应当全面考虑企业内外部的环境因素，把握好当下的宏观经济形势，权衡财务杠杆带来的利益和风险，力争充分发挥出财务杠杆的作用，从而给股带来额外的收益。
（2）在制定生产预算时，企业应结合市场需求来制定适当的产量。企业通过扩大生产销售量，既能利用生产的规模经济来降低企业自身的生产成本，又能提高销售量来增加企业的销售利润。但也应该注意，不能在市场中投放过多的茅台酒，否则容易产生产品的滞销，从而形成应收账款不能及时收回的情况，还容易给公司带来不良的影响。
（3）贵州茅台要提高自身的销售净利率。这可以从两方面考虑，一方面要加强企业的资产管理，提高资产的利用效率;另一方面还需加强营销管理，增加营销收入，节约成本费用，提高利润水平。
6 结论
2016-2018年企业经营状态良好，盈利能力不断提高，市场占有率保持稳定，企业内部有大量流动资金，总资产中流动资产所占比例较高，流动负债所占比例较低，企业偿债能力较强。企业销售收入、利润总额、资产总额和股权资本总额都呈增长趋势，这说明企业的盈利能力在不断增强，发展前景良好。但由于企业持有大量的闲置资金，使得资金的利用效率低下，从而影响企业的盈利能力。不过这也使得企业面临的财务风险变小。总体而言，对于投资者来说，贵州茅台整体的投资价值相对较高，股东权益的保障程度也很高。
参考文献
[1]苏杭.哈佛分析框架下贵州茅台公司的财务分析[D].兰州理工大学，2017.
[2]谭嵩.我国酒类上市企业财务报表分析[J].商业会计，2010（12）.
[3]杨柏顺.现金流量管理在企业财务管理中的应用[J].财会学习，2016（16）.
[4]傅肖男.F有限责任企业财务报表分析[J].广西质量监督导报，2019（08）：72.
